国电南瑞 600406 电力设备行业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘波

　　国电南瑞(600406.CH/人民币16.90，买入)公告了重大资产注入预案，此次重组的交易标的包括南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债，拟评估价值为22.90亿元，按照16.44元/股注入公司，此次重组公司新增股份13，929.44万股，此次重组完成后，公司总股本从重组前的157，553.83万股增至171，483.27万股，南瑞集团仍为公司控股股东。持股比例由目前的35.25%增加至40.51%。

　　维持买入评级和目标价23.70元。此次拟装入的资产经营良好，净资产收益率较高，主要面向智能调度、智能配网、分布式光伏发电、环保领域，具有较高的市场前景。我们预计这几家公司模拟合并后2012年-2014年的净利润约为2.26、2.94和3.82亿元，公司原有资产2012-2.14年的净利润为11.5、15.5和18.63亿元。如果重组成功后，对应公司2012-2014年的净利润13.76、18.44和22.45亿元，对应每股收益为0.80、1.07和1.31亿元，对应当前股价的市盈率为22、17和13倍。