业绩符合预期，2012 年盈利目标超额完成，达到摘帽条件 公司自完成资产重组并于2012年8月30日恢复上市以来，主营业务转变为金融和实业股权投资业务，且具备良好的持续盈利能力和较好的发展前景。根据中航工业集团的承诺，2011至2013年中航投资的净利润不低于53,286.46万元、63,943.75万元和76,123.51万元，2011年公司盈利目标已完成，2012年也超额完成任务，因达到摘帽条件，公司于2013年2月1日公告向上交所申请撤销公司股票的其他风险警示。

　　2012年公司资产规模稳健增长，盈利能力不断增强 截至2012年末，公司资产总额651.17亿元，同比增长23.81%；业务结构中，公司贷款业务、信托业务、融资租赁业务快速成长、成效显著。2012年公司实现营业总收入44.71亿元，同比增长28.85%，实现净利润16.14亿元，同比增长了29.3%；实现归属于母公司的净利润7.22亿元，同比增长13.16%；加权平均净资产收益率为15.67%，保持了同业较高水平。

　　租赁及贸易业务收入、利息收入、手续费及佣金收入均增长迅速，收入结构进一步优化 营业总收入中，租赁及贸易业务收入占比持续提升，达到15.13亿元，同比增长48.87%，在营业总收入中的占比由上年的29.29%提升到33.84%；利息收入达到13.82亿元，同比增长15.92%，在营业总收入中的占比从上年的34.35%下降到30.91%；手续费及佣金收入达到15.51亿元，同比增长24.47%，在营业总收入中的比重略有下降，从上年的35.90%降至34.68%。公司依托大股东的产业优势，增加了依托以航空产业链为核心的租赁及贸易业务的比例，公司的收入结构进一步优化，核心竞争力进一步提高。

　　三大板块协同效应明显，公司发展前景广阔 中航投资布局全牌照金融服务、航空产业投资以及新型战略产业投资这三大板块，能够紧紧抓住国内经济结构调整和产业结构升级机遇，充分挖掘依托中航工业的股东优势，走特色化经营、产融结合发展道路发挥自身优势，“三大板块”协同效应明显，1+1+1>3，公司发展前景广阔。

　　公司将会继续从金融控股公司向综合性金融控股公司转型，外延式增长可期 2012 年是中航投资迈出了由金融控股公司向集金融控股、航空产业投资、新兴产业投资为一体的综合性金融控股公司转变的一年，我们预计公司将继续加快业务转型，优化公司产业布局结构，从公司目前的情况看，实体产业为背景的业务具有明显优势，金融业务仍有较大增长潜力，我们判断公司将会重点从这两个方向继续加强布局，兼具内生性和外延性增长的想象空间。

　　预计2013年业绩高速增长 首次给予增持评级：结合国家宏观经济、航空制造业发展现状和未来趋势、公司目前主要业务的经营情况，我们预计2013年公司业绩可能出现高速增长；未来公司有望加快业务转型，外延式增长可期；公司股价短期已有一定幅度上涨，部分释放了公司业绩增长和摘帽的预期；我们坚定看好公司未来发展，公司长期投资价值突出；综上所述，首次给予增持评级。

　　(国海证券)