1、11年准分子手术收入4.4亿,例数约5.44万例,均价为8053元,12年我们预计收入持平,例数为5.2万例,下滑约5%,均价约8500元,主要原因是飞秒激光比例提升所致(目前占比达到50%,预计未来可达到70-80%)。从单月数据来看,12年3-5月收到较大影响,之后逐步恢复,13年1月同比恢复良好。我们预计13年量增长15%-20%左右,价格提升5%,整体收入增长20%左右。

　　2、11年白内障手术收入2.4亿,例数约5.78万例,均价为4076元,12年我们预计收入3.3亿,增长38%,例数约8万例,均价持平。我们预计13年总体收入增长25%-30%.

　　3、视光配镜业务:随着屈光不正的低龄化和人们对医学验光配镜重视程度的提高,将保持高速增长。其它占比小的业务如眼前段、眼后段快速增长符合预期。

　　第二,从新店经营情况来看,13年新店亏损将减少。

　　2009年上市时公司19家店,目前新建+收购44家店,受封刀门事件影响,部分正常情况下应实现盈利的医院12年仍然亏损,医院12年有约20家店报表亏损,额度达到1亿元,对12年业绩影响较大。我们预计13年新开店亏损能控制在5000-6000万左右,主要原因是:A.上海纳入医保增长加快;B.主要店面准分子手术的恢复和其它业务的增长;C.13年深圳、汉口店开业所需费用要小于12年6家店开业。

　　在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下,医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表,公司正在逐步走出准分子风波,基本面已经见底,向上趋势确立。我们给予12-14年业绩0.43、0.58、0.82元,13年增长25-40%之间,对应目前PE45、33、23倍,维持强烈推荐的投资评级。(中投证券 余文心)