宏源证券

　　中国医药公司目前和天方药业(600253 6.85,0.00,0.00%,估值,测评)换股吸收合并以及增发购买资产和配套融资事宜正在证监会审核阶段。本次资产注入将使公司获得三洋药业全部的股权，明显提升公司利润，其他资产将丰富公司经营的品种，整合产业链，实现资源共享，提升综合盈利能力。重组后，医药工业占比由4.4%提高到17.3%，实力得到显著提升。按2011年主营收入计算，医药工业和商业将分别增长466.9%及52.6%。未来公司国际贸易业务中自有产品比例将大幅提高，国际贸易药品来源也更加稳定，医药工业和国际贸易业务都将显著受益。

　　公司定位于以完整产业链经营为发展模式的科工贸一体化的综合性医药企业，此次并购使公司的定位更加明确，大大增强了公司在医药工业和医药商业领域的实力，同时利用协同效应拉动自产和销售药品的国际贸易，公司产业链的整体实力得到显著提升。

　　后续待注入优质资产丰厚。医药企业的整合是未来主要趋势，公司战略为在医药商业领域重点收购区域性分销的领军企业，在医药工业领域以特色原料药、特色专科制剂、中药为并购重点。重组后作为集团旗下唯一的医药上市平台，预计未来很多优质医药资产将陆续注入。预计公司2012-2014年的EPS为0.9元、1.05元和1.21元，给予公司“增持”评级。