4Q12业绩增速有所恢复，符合预期。

　　公司公布业绩快报:2012年收入16.6亿元、同比增长18.4％，净利润3.72亿元、同比增长21.0％，EPS0.62元。业绩符合我们预期，其中4Q12单季收入、净利分别为4.57、1.07亿元，同比分别增长11.3％、15.8％，增速较3Q12明显恢复，符合我们对“3Q12应为全年低点”的预测。

　　4Q12公司恢复正常增长。

　　3Q12公司收入微增，净利润小幅同比下滑，主要原因是中环零部件处于转型期、业务青黄不接，下游乘用车行业价格端面临压力并向零部件厂传导，部分处于试用阶段内饰件收入未确认等，因此我们当时判断3Q12业绩应为全年低点。

　　4Q12公司恢复正常增长:4Q12公司收入、净利、盈利能力增速较3Q12均明显恢复，主要原因:下游乘用车需求回升、价格端压力减小使得公司降价压力有所缓解，收入与销量增长匹配度增加；中环零部件转产后产业链延伸，降低成本，提高盈利能力；收购北京威卡威等四公司少数股东权益完成，增厚盈利。

　　未来两年仍有望保持较快增长。

　　我们认为公司未来两年仍有望保持较快增长，主要基于:预计下游配套的欧美系合资品牌中高端乘用车受益消费升级、更新需求提升，仍有望保持20％左右的销量增速；ABB加大新车引进国内速度，公司有望获得绝大多数车型订单；高端铝型材、铝棒自产比例2013年起将明显提升，节省成本；新增产能、人员利用率逐步提高；预计中环零部件有望借助原有铝铸造设备承揽新业务。

　　细分领域竞争优势突出，未来横向增长空间仍较大。

　　在高端铝合金内外饰领域，公司技术、成本、产能综合竞争优势仍突出，近年公司屡屡中标包括奥迪Q3等ABB引入国内新车型项目可佐证。公司有能力、有动力、有资金围绕现有客户横向拓展业务，使公司保持较快增长。

　　维持“推荐”评级、维持盈利预测。

　　维持12/13/14年0.62(14x)、0.83(11x)、1.02(9x)的EPS预测。公司定位中高端、中期内核心业务竞争优势仍将保持、下游需求较快增长、横向扩张潜力较大，成长性较好而估值在零部件板块中不贵，维持“推荐”投资评级。(国信证券 分析师：左涛)