国信证券股份有限公司分析师(杨敬梅)8月12日发布信质电机(002664 26.80,0.10,0.38%,估值,测评)的研究报告。

　　上半年业绩基本符合预期

　　2013年1~6月公司实现营业收入6.05亿元，同比增长39.58%；实现营业利润6703万元，同比增长24.83%；实现利润总额6867万元，同比增长26.12%；实现归属于上市公司股东的净利润6286.66万元，同比增长28.42%。基本符合前期预期。

　　毛利率有所下滑

　　上半年公司在多备了约一个月的硅钢存货，而上半年硅钢价格下滑较多，对毛利率造成负面影响。上半年子公司浙江信戈制冷设备科技有限公司销售收入大幅增加，但毛利率偏低，整体拉低了公司毛利率水平。

　　下半年盈利能力会逐步改善

　　下半年信戈的毛利率将会逐步提升，且随着毛利率较高的VVT业务收入的增加，公司整体毛利率水平会逐步改善。另外，电动车转子业务的总成能力也会逐步提高，下半年其毛利率水平将获得很大提升。

　　风险提示

　　公司产品主要原材料为硅钢，其次是铜，如果硅钢或铜价出现大幅上涨，将对公司毛利率造成很大负面影响。

　　维持全年盈利预测，和“推荐”评级

　　根据公司年初与客户签订的销售协议及后续进展，分析师继续维持2013/2014/2015年EPS分别为1.10/1.45/1.82元的业绩预测及“推荐”的评级。