业绩符合预期

　　上半年公司收入430亿，同比+6%；归属于母公司净利润21亿，同比+15%。

　　第二季度收入224亿，同比+3%，略低于预期；归属于母公司净利润14亿，同比+14%，符合预期。

　　公司各项业务收入表现一般。大家期望较高的空调二季度增速放缓，出口出现下滑，导致上半年空调收入仅增长9%。冰箱收入略下滑1%。洗衣机和热水器同渠道结算方式改变，导致上半年收入分别仅同比+2%、+4%，毛利率也出现下滑。但渠道综合服务收入同比+58%至76亿元，毛利率同比增加8ppt至12%。公司冰箱、洗衣机业务今年面临西门子、美的、海信科龙、合肥三洋的恢复性增长或多品牌铺货压力。但公司业务和资产情况健康，各产品在高端化、差异化方面继续推进，各项运营指标都保持着健康的水平。

　　发展趋势

　　在平淡的上半年业绩背后，公司在加紧转型布局互联网经济。海尔自主品牌网络销售规模是国内企业最大的，但占整体收入比例还偏低。公司也强化了大件物流配送能力的社会化为家电、家具、卫浴、电商领域等多个行业提供全国性的物流服务，并在淘宝、亚马逊等5大电商平台提供日日顺物流服务。

　　盈利预测调整

　　维持公司盈利预测，预计2013-14年EPS分别为1.41元(YoY+16%)、1.64元(YoY+16%)。

　　估值与建议

　　目前股价对应2013-14年PE分别为8.6X和7.4X。维持公司“推荐”评级。

　　公司对互联网经济所做的准备值得关注。