我们预计2013年~2015年公司的收入增长分别为33.39%、34.52%和36.96%;净利润增长分别为19.47%、26.20%和25.90%;摊薄后每股收益分别为0.49元、0.62元和0.78元。目前股价(21.89元)对应动态市盈率分别是44.75、35.79和28.13。根据我们绝对估值和相对估值的结果,公司合理估值区间为19.60~23.52元/股。公司目前的股价处于合理估值区间。考虑到公司现有品种正处于销售放量期,而新品种,如复方氨基酸注射液(18AA-VII)、三室袋产品的上市将有力地拉动肠外营养业务的进一步增长。我们看好未来公司的发展,给予“谨慎增持”评级。(上海证券)