北新建材:石膏板行业一枝独秀,有望更上层楼
来源:中金在线 / 2019-03-10 20:35:49
公司展望:2013 年整体石膏板价格变动不大,小调为主
从目前原材料波动的情况来看,预计公司未来价格稳定;目前看不到原料价格强烈上涨的趋势。公司对于自身向下游进行成本传递的能力比较有信心,成本提升能传导到售价。原材料储备规模:一般来说公司在原料价格上涨时会储备1-2 个月的用量,特别情况下会多采购一些。
我们的看法:估值偏低,具备投资机会。我们在公司中报点评《一马当先,穿越周期,盈利增长》中提出,未来1~3 年内石膏板仍有进一步成长的空间,行业维持10%左右的增速问题不大,而公司渠道深耕、竞争优势强化及产能进一步释放,将占据行业大部分增量、进一步侵蚀小企业市场份额,收入及盈利保持平稳增长是大概率事件,目前市场对公司成长性预期过于悲观,估值偏低。短期来看,2013 年原材料价格下降推动毛利率改善将是全年盈利改善的主旋律,同时关注下半年公司期间费用控制及资产周转的管理。尽管进入6 月份,美废的美元价格有所抬升,但国内青岛港的美废价格仍未有调整,短期内美废价格没有强势上涨的趋势,此外煤炭价格仍在持续下探,预计下半年成本端的影响偏正面,全年毛利率提升可期。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.51、1.78、2.05 元,对应PE 分别为11.810.08.6 倍。
(兴业证券 钱佳佳,陈文,王挺)