各实验室持续内生式高增长，外延式扩张再下一城 ：四季度诊断外包业务收入增长预计超过 50%，成熟实验室杭州迪安、上海迪安、江苏迪安收入增速超过 40%，武汉兰青增速超过 60%，北京超过 80%，山东、佛山、沈阳三家培育期实验室尚处于起步阶段，有待于客户签约率逐步扩大后实现业务量的全面提升。公司 10 月 30 日使用部分超募资金收购重庆圣宝莱 51%股权，成功布局华西市场，使得公司全国运行实验室数量达到 11 家，该实验室明年预计扭亏为盈。

　　试点基层创新模式，快速融入医改浪潮：公司针对国家医改引导医疗需求下沉的政策方针，探寻新的基层医疗机构合作模式。公司在温州瓯海区与当地政府合作试点临床检验中心运营管理项目，计划在瓯海新设实验室，外包瓯海区基层医疗机构(除急诊检验项目以外)的全部检验业务。我们认为这一创新模式若被试点成功并获得异地复制，有望大幅提升我国基层医疗机构的诊断外包渗透率。

　　承接多地两癌筛查和体检项目：近年来，政府不断加大重大疾病的早期预防和筛查的投入力度，公司凭借良好的商业信誉、专业的技术能力、和精益的服务态度承担起筛查任务。在全国妇联和卫生部于 2009 年启动的全国农村妇女“两癌”免费筛查项目中，公司目前已经承担了浙江、北京、湖北、山东等地区的两癌筛查。 2012年 11月卫生部发布《城市癌症早诊早治项目管理办法(试行)》，首批试点实施城市包括北京、山东、广东、重庆等九省市，项目将在明年三月前各选择 1-2 个城市对总计 9 万高危人群进行癌症筛查。由于重大疾病的筛查项目多通过基层医疗机构执行，迪安诊断目前已经深度介入多地的癌症筛查项目并获得当地基层医疗机构合作资源，未来有望把握《城市癌症早诊早治项目》带来的行业发展机遇。

　　投资建议

　　公司是我国诊断外包行业的领军企业，2012 年通过显著高于行业平均的内生式增长，以及积极的外延式扩张实现了市场份额的持续提升。公司领先探索医改背景下的业务模式创新，把握国家加大疾病筛查投入的市场机遇，展现出过人的前瞻性和强大的执行力。我们持续看好公司的长期发展和业绩成长性。

　　我们上调公司 2012-2014 年盈利预测至 0.64 元、0.88 元、1.25 元(原 0.62 元、0.84 元、1.17 元)，同比增长40%、37%、42% ，公司目前股价对应 2013年 31倍，上调公司评级至“买入”评级。

　　风险提示

　　限售股解禁风险、医改政策风险