我们重申强力买入首开股份。自2012年12月4日以来，该股上涨了23%，而研究范围内A股同业的平均涨幅为18%，从而令公司2012年全年落后于同业均值的总体幅度略有收窄(首开股份全年涨幅为33%、而内地上市房地产公司平均涨幅为45%)。然而，鉴于公司2012年合同销售表现强于预期(同比增长54%，而A股同业平均增幅为40%)、加之2013年上半年销售前景乐观(因可售货量增长且一二线城市业务占比高)，我们预计首开股份与内地上市可比公司的估值差距将从当前2013年预期市盈率折让18%的水平(处于2011年11月至2012年6月上行周期时3%至23%的折让区间高端)进一步缩小。(高盛高华杜茜王逸)