受益于智慧城市建设及民生投资，医疗及社保业务实现高速增长

　　医疗信息化作为智慧城市的重要组成部分，2012年在新医改的推动下进入景气高峰期。公司在区域医疗领域占据龙头地位，优势不断扩大，市场占有率超过20%。2013年区域医疗将继续在全国范围内广泛铺开，同时发达地区还将开展二期项目(CT、核磁共振、心电图等图像资源的共享；具体应用上线；远程医疗等)，项目金额增大。同时公司还将进入医院信息化和基层社区卫生服务领域，实现全产业链布局。社保信息化新进深圳、重庆、山东、宁夏等重点区域，13年将在“金保二期”投资的带动下实现增速再次提升。

　　上海先进管理经验可有效复制到外地，储备业务开始发力

　　智慧城市将成为考核政府政绩的重要指标，全国各个城市都在积极向住建部或其他部门上报试点方案。公司有望将上海先进的管理经验复制到外地，参与项目的总体合作。公司业务涵盖智慧城市的各个方面，众多储备业务如环保/自然资源监控、食品/药品安全溯源、社会综合治安维稳系统等均是政府重点投入方向，将在13年实现突破，成为新的收入贡献来源。

　　订单持续增长，受十八大影响12年四季度部分订单将延续到13年上半年

　　根据中国采招网统计，12年四季度1000万以上订单1笔；300万以上订单7笔；100万以上订单15笔；100万以下订单16笔；定向标28笔。受十八大影响政府招标推迟，因此12年四季度订单增速略有下滑。但是更多的订单累积到13年上半年，因此我们预计今年上半年公司的订单增速将超出此前预期。

　　开发支出摊销不会对公司形成费用压力

　　公司的开发支出将转化为无形资产从13年开始摊销，经过初步测算，13年增加费用1800万左右，14年以后每年增加费用3000万左右。由于12年股权激励的成本摊销较高，与13年无形资产摊销带来的费用相当，因此不会出现大的费用压力。我们认为公司收入的快速增长将有效的覆盖费用，费用率将保持稳定。

　　盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。预计2012、2013年EPS为0.52、0.73元，对应2012、2013年PE分别为34.6、24.7x。

　　(民生证券)