300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　风险提示交通基建需求萎缩的风险；订单低于公司预期的风险；公司管理的风险。