空冷大单占2012年营收的4.66%。公司与华电重工签订的合同不含税金额约占公司 2012年度经审计营业收入14.07亿元的4.657%，合同的执行将提升公司2013年的营业收入和营业利润，预计净利约450万元，可增厚公司业绩0.025元/每股。公司是铝合金复合材料国内龙头，目前产能7万多吨(加上部分外协)，汽车领域占主营的50%，电站空冷领域使用的铝钢复合材料市占率80-90%，国内占垄断地位。公司现有产能仍是瓶颈，20万吨募投项目整线预计要到2014年底完成，明年计划新增产能10万吨，2015年初全部达产。我们预计由于公司在电站空冷领域的龙头垄断地位，将使其未来可能持续获取订单。

　　3D打印业务今年或有超预期。公司去年合作出资成立飞而康快速制造科技有限责任公司，公司出资2250万元，占比45%。成功切入3D两块业务——钛合金粉末(打印材料)和打印服务。目前一台打印设备已投产，另一台安装调试中，这标志着公司正式进入3D打印技术中的激光粉末烧结(SLS)快速成型市场。进口的制粉设备已在安装调试中，预计下半年投产，计划年产钛合金粉50-60吨，细粉毛利率80%，粗粉50%，部分自用外其余基本出口。打印服务业务目前已有订单，一台打印设备若满产可实现营收3000万，毛利率50%左右，可贡献净利900万元。未来飞而康将涉足航空航天、医疗器械、汽车、工艺品等方面的3D打印。因此，我们预计公司今年在3D业务上可能会有超预期，明年或将迎来爆发性增长。

　　盈利预测。预计2013-2015年EPS为0.86、1.3和1.74元，对应PE为36、24和18倍，我们看好公司在铝合金复合材料及3D业务上的发展，建议积极关注。

　　风险提示。募投项目进展不及预期。