定位“蓝海”,成长空间大,维持“推荐”评级

　　公司定位三、四线青春休闲市场,属于“蓝海”领域,且1800家左右的终端规模相对于近3000个三级县市仍有巨大的拓展和渗透空间。从中报可以看到,公司在保持优势区域——华南地区47%的高速增长同时,积极扩大弱势区域如华北和西北等地的拓展,两个区域都实现了60%以上的业务增长。

　　更为重要的是,我们认为公司自上市后对“管理”的重视能为未来的发展奠定良好基础,在“限制渠道数量,更重质量”的策略指导下,公司将稳健成长,看好其中长期发展。我们维持2013、2014年EPS 分别为0.79和0.99元的预测,对应PE 分别为15和12倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:终端消费进一步下滑,外延扩张不及预期。