长江证券股份有限公司分析师(马先文)8月2日发布聚龙股份(300202 23.80,-0.03,-0.13%,估值,测评)的研究报告。

　　事件评论

　　行业需求旺盛&公司竞争力提升，驱动聚龙营收快速增长。公司2013年上半年营收同比增长60.72%，创中报历史新高，显示出清分机和A类点钞机行业强劲的需求势头。行业需求旺盛的原因在于：1、2012年下半年开始，央行重新将纸币的“全额清分”事宜提上了日程，并给出了明确的时间表，该政策促使商业银行加大对小型清分机的采购力度；2、货币反假，目前各地人民银行已将人民币反假指标和商业银行一把手的业绩挂钩，成为考核商业银行一把手的重要指标之一，并具有一票否决制。如此严厉的惩罚机制，使得商业银行加大了对具备最高鉴伪精度的清分机和A类点钞机的采购力度。此外，公司加大了对营销网络的投入，公司的营销服务能力进一步提升和完善，大大提高了公司的核心竞争力。

　　产品百“花”齐放，全年业绩超预期可期。下半年清分机和A类点钞机仍将是公司业绩主力，行业的旺盛需求将为公司全年业绩保持快速增长奠定坚实基础。上半年公司存货大幅增长101%，也在一定程度上反映下半年营收保持高速增长是大概率事件。此外，中型清分机、ATM机、清分环保流水线等新产品有望在下半年实现批量销售，将成为公司业绩超预期的主要因素。而人民币流通管理系统收费销售、清分服务外包业务顺利开展、海外市场快速增长等将成为公司未来业务发展新的增长点。

　　维持“推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.04元、1.39元，目前股价对应2013-2015年PE分别为32.07倍、22.52倍、16.86倍，鉴于清分机及A类点钞机行业近几年的高景气度及公司不断增强的市场竞争力，分析师维持对其的“推荐”评级。