事件:森马服饰发布《关于与靡丽虹服饰(上海)有限公司签署合作协议的公告》,森马将代理靡丽虹旗下入门级童装奢侈品品牌Sarabanda和Minibanda。短期来看,该项目对公司业绩影响较小,但对公司中长期战略规划来说意义重大。

　　公告要点。1)靡丽虹授予森马在中国境内商铺推广、经销、促销以及销售Sarabanda和Minibanda产品的权利;2)森马与靡丽虹的母公司(美丽阁)明年7月1日起将磋商在中国之外设立一个品牌管理的合资公司(拥有于境内注册的目标商标的所有权)和在中国设立一个负责目标产品销售的合资公司;3)协议有效期五年。

　　目标公司及品牌相关介绍。1)靡丽虹是美丽阁在中国的全资子公司,是Sarabanda和Minibanda产品商标在中国的权利人;2)美丽阁是意大利的入门级奢侈童装企业,拥有Sarabanda、iDO和Dodipetto三个自创童装品牌,全球拥有2000多家销售点;3)Sarabanda品牌定位于中高端精致儿童全品类服饰品牌,拥有服装、配饰和鞋的品类,产品分为时尚休闲风格和精致礼服风格等3-4个风格主题,其产品由意大利本土知名设计师设计,拥有0-18个月,6个月-7岁,6岁-16岁三个产品系列,其中0-18个月婴童产品线为Minibanda子品牌

　　盈利预测及投资建议。此次代理是公司通过代理、投资和并购等多种合作模式打造多品牌服饰集团战略的重要展现,战略意义重大,是公司童装多品牌战略的第一枪。该项目公司有专门的团队负责,隶属于童装事业部,预计今年9月份会在上海、无锡等城市的高端购物中心和商场开设首批门店,这将有助于公司进一步扩大童装领域的领先优势。考虑到此次合作短期对业绩贡献较小,且GXG收购项目尚未完成,故维持此前的盈利预测,预计2013-2015年的EPS为1.21元、1.36元和1.55元,对应PE为18倍、16倍和14倍,考虑到后期公司多品牌战略将会持续推进,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。消费疲软、休闲服行业持续低迷;收购的不确定性。