万科A(000002 9.98,0.05,0.50%,估值,测评)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　2013年1月~6月万科主营收入、净利润分别同比增加34.72%、22.31%。每股收益0.41元，完全符合预期。上半年毛利率为23.8%，较2012年同期下降2.7个百分点，主因2011年末和2012年初降价跑量项目今年结算所致，预计未来毛利率有望趋稳回升。公司目前累计已售未结资源1766亿元，假设2014年业绩增长25%，锁定性已近50%。

　　资产负债率80%，扣除预收账款后资产负债率42.7%，净负债率23%。报告期内货币资金有所减少，货币资金对短期借款和一年内到期非流动负债覆盖率降至0.84倍，这与公司今年加大拿地支出以及增加开工有关。

　　第五食堂、万物仓等的成功，为公司提供了新的营业增长点。今年公司积极参与前海商业性办公用地拍卖也让投资者看到公司从以前单纯的产品供应商向配套服务商转变的迹象。我们期待公司更多元、更长期的发展。

　　预计公司2013年~2015年每股收益为1.37元、1.71元、2.11元，维持“推荐”评级。
 

　　南方泵业(300145 28.79,0.01,0.04%,估值,测评)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　南方泵业发布2013年中报，1至6月公司实现营业收入、净利润分别同比增长24.87%、28.48%，每股收益为0.43元。新产品顺利放量，上半年收入快速增长。产品结构优化，毛利率同比大幅提升。

　　公司专注“水处理装备”领域，奠定持续高增长基础。核心逻辑为：(1)水处理投资持续增长带来水泵行业结构性机遇。(2)公司上半年新拓展领域(包括水利泵、工业泵、污水泵等)收入同比增长62.1%。横向扩张逻辑正得到验证，预计公司未来三年复合增速可能超过35%。(3)公司正拓展中水回用、污水泵等环保业务，该领域有望成为新的增长极。

　　预计公司 2013年、2014年每股收益约为1.15元、1.54元，维持“推荐”评级。风险提示：污水泵等新产品拓展进度低于预期。