安信证券股份有限公司分析师(杨建海，贺立)8月8日发布兴业证券(601377 9.61,0.12,1.26%,估值,测评)的研究报告。

　　业绩增长符合预期：兴业证券上半年实现营业收入15.8亿元，同比增长13%；实现净利润4.1亿元，同比增长18%，每股收益为0.18元；其收入的增长主要来自经纪业务和投行业务；期末公司每股净资产为4.9元。业绩符合预期。

　　经纪业务量价均升：上半年公司经纪业务实现收入4.5亿元，同比增长32%。公司上半年的股基交易额为6917亿元，同比增长16%，市场份额为1.59%，排名行业第18位，与年初相当；2013年上半年兴业证券的股基佣金率约为6.5BP，较2012年的6.1BP有所提升，是经纪业务收入增长的重要原因，佣金率的回暖可能与交易结构的变化有关。此外，公司上半年代理销售金融产品7005亿元，实现销售收入0.15亿元。

　　投行业务显著增长：上半年公司投行业务主要是深耕海西，实现收入1.7亿元，同比增长465%，一方面是公司去年基数低，另一方面是公司在股票再融资及债券发行方面表现突出，两者分别实现收入0.29亿元和1.3亿元，而去年同期仅分别为0.02亿元和0.22亿元。

　　投资收入略有下降：公司上半年投资收入为4.4亿元，同比减少16%，主要受市场在上半年大幅波动影响。期末公司权益类资产占净资本的比例为14%，权益类仓位不高。

　　创新业务对利润的贡献较为显著：上半年公司融资融券业务余额为21亿元，比年初增长117%，市场份额0.96%，排名第23位，共实现利息收入7179万元；同时公司股票约定购回业务余额为6.2亿元，实现利息收入1475万元。两者相加占公司上半年营业收入的5.5%，业绩占利润的比重超过10%。

　　投资建议：分析师预计公司2013、2014年EPS分别为0.27元和0.34元，每股净资产为5.0元和5.3元，目前股价仅对应2013年1.9倍PB，公司资本得以补充后预计将提升公司的盈利能力，分析师维持公司增持-A的投资评级和15元的目标价。