上半年利润增幅略下滑,毛利率同比大幅下滑公司上半年营业收入公司实现营业收入4.6亿,同增长47%,实现净利1.3亿,同增24%,EPS0.23元,其中扣非后净利1.2亿,同增33%,上半年业绩符合预期。同时,公司预计13年1-9月实现净利2.0-2.2亿,同增25%-40%,其中Q3单季度预计实现净利6875-9278万元,同增28%-72%。上半年利润增速小于收入增速,且上市以来增速首次小于30%,一方面因为政府补贴确认延时,另一方面随着业务规模的不断增长,业务结构发生较大变化以及制作成本上升,导致毛利率同比大幅下滑,未来毛利率同比下滑的趋势仍将延续,但公司会尽力挽毛利率下滑的局势,确保未来净利润增速仍保持30%以上。

　　多元化布局,向娱乐传媒集团靠扰公司多元化局以内容中核心的综合娱乐传媒业务,电视剧业务上半年取得了良好的成绩;电影业务引入一支国际化团队,加大电影业务的投入;电影院业务,金球影业控股影院开业1家,目前公司共控股8家影院,未来将在原规划的基础上更加审慎的进行拓展;公司收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权,切入艺人经纪业务领域,目前已签约60余名优质艺人;参股杭州掌动科技有限公司,以拓宽公司在互联网及移动互联网领域的业务渠道,完善公司产业链;投资1530万元设立海宁华娱新传媒文化传播有限公司,打造集版权发行、内容制作、推广咨询、广告销售为一体,面向全媒体平台创新型整合营销的业务平台;设立香港子公司华策影视国际传媒有限公司,完善海外营销网络和资源渠道,建立起国际化合作交流窗口,支持公司品牌和产品的推广,实现跨区域的资源整合;5月末,公司停牌开始与上海克顿文化传媒有限公司进行重组事项,目前股东大会已通过,提交证监会审核,此次重组成功后,公司影视剧业务的市场占有率将进一步提高,推动内容生产模式的升级,进而推动影视产业商业模式的变革,向娱乐传媒集团靠扰。

　　盈利预测与投资建议由于克顿收购还没有明确的时间表,我们做盈利预测暂不考虑这部分因素,预计公司2013/2014/2015年将实现基本每股收益分别为0.53/0.73/1/07元,对应2013/2014/2015年动态市盈率分别为61/44/30,公司目前估计偏高,但我们看好公司长期的发展,建议择机介入,给予公司“推荐”投资评级。(国元证券)