由于传统业务的低迷,公司已致力于高附加值新产品研发和市场拓展,蒸汽轮机、小型离心空压机、高压离心鼓风机和工艺压缩机等高毛利产品预计将2014年放量,我们认为2014年公司业绩将大幅反转,且业绩增长具备可持续性。
业绩驱动要素
高压离心鼓风机、小型离心空压机和蒸汽轮机销量增长是公司未来业绩增长的主要驱动力。
高压离心鼓风机:受益于国内污水处理投资提升以及脱硫脱硝市场的爆发,高压离心鼓风机需求持续增长。
小型离心空压机:国内需求在50亿元以上,外资占据95%市场;公司将通过建立气站模式提供气体服务,以获得稳定现金流。蒸汽轮机:生物质发电、余热发电和光热发电的核心设备,目前下游行业受国家政策支持,行业景气上行;公司蒸汽轮机产品已获得河北槐阳生物发电订单,市场开拓顺利。
有别于大众的认识
相对于市场的大众认识,我们对公司新产品的技术优势以及市场拓展更为乐观。公司与美国ETI、中科院等进行合作,技术优势明显,另外污水处理、余热发电等下游行业持续景气,提升新产品市场需求。
盈利预测及估值
我们预计公司2013-2015年收入为6.49、9.98和13.02亿元,净利润为0.04、0.64和1.05亿元,三年净利润CAGR在400.05%;2013-2015年EPS为0.02、0.30和0.50元,对应PE在364倍、24倍和15倍。2014年公司新产品将放量,以及未来将不断向高端产品领域拓展,业绩具有弹性,同时下游主要为污水处理、脱硫脱硝、余热发电和光热发电等行业,可以给予估值溢价,首次覆盖,“增持”评级。(浙商证券)
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