我们对神州泰岳转型为平台运营商更具信心,因其海外市场拓展快于预期,在印度和东盟的综合平台业务加速增长。因此我们将该股12个月目标价格上调至人民币32.5元(原为28.4元)。神州泰岳已与RelianceJio签订了联合通信解决方案合同,并将其在海外子公司智桥资讯的股份从25%提高到80%。我们看到在宣布计划收购壳木软件并代理其它多款游戏后,公司移动互联平台的游戏内容比重不断上升。因此我们认为除通信平台合同之外,公司的手游收入也有望增加。同时正如之前报告所述,我们预计2013年公司将在海外获得更多项目合同。

　　潜在影响

　　鉴于神州泰岳海外业务的稳步拓展,我们将2014-16年每股盈利预测上调了1%-2%,以反映通讯平台和游戏等移动互联业务收入的小幅上升。我们认为神州泰岳在移动互联网市场中处于有利地位,得益于其软件开发能力、大规模即时通讯平台、对运营商业务的深入理解以及新的内容方面的收购。

　　估值

　　我们新的12个月目标价格为人民币32.5元,其中我们对于当前业务应用了行业回归模型中1.19倍的PEG倍数(原为1.09倍),而对收购的手游业务(壳木),我们根据预估盈利预测和PEG模型应用了39%的溢价(原为37%)。该股仍位于我们的强力买入名单。(高盛高华)