我们参加了9 月24 日举行的临时股东大会，并与高管进行了交流。

　　年度经营目标未变，中长期增长点较多：公司今年收入1200 亿、税收净利润双百亿的经营目标没有改变，能否实现到10 月应可明确。目前来看，终端销售增长良好。公司的利润增长主要来自企业竞争力的提升，包括管理、技术和人员素质的提高和改善，而并非厂商之间的博弈。我们认为今年实现双百亿的净利润目标非常确定，收入如出现偏差，应该也不会太大。公司未来的增长点较多，包括中央空调(含热泵)、净水机、冰箱零部件等；其中最大的增长点应是中央空调，如开发得当应可支撑未来收入规划的实现。

　　渠道调整是正常经营行为，不需过分担忧：公司对渠道进行调整是正常的，而且历史上也多次发生，但是出发点始终是为了保持格力的可持续发展，只要销售不出现下滑，那么渠道的变化就没有问题。我们认为，三季报的预收账款将是重要指标，可反映新冷年经销商打款积极性，只要该指标正常，那么渠道变动应无大碍。

　　公司强调对股东负责，将坚持每年分红：公司希望避免股价大起大落，但强调对投资者负责，保护股民的利益，将坚持每年分红。

　　盈利预测

　　我们维持收入预测，小幅上调盈利预测：预计2013-2015 年收入为1185、1387 和1585 亿元，同比增长18.3%、17.1%和14.3%；净利润100.1、117.7 和136.9 亿元，同比增长35.6%、17.6%和16.3%；EPS 为3.328、3.913 和4.552 元。

　　投资建议

　　现价26.2 元对应7.87×13EPS/6.7×14EPS，估值极为安全，且预计三季报的收入增长提速可能催化股价，给予10×13EPS/9×14EPS 目标估值，对应目标价33.28-35.22 元，存在27-34%上涨空间，给予买入评级