毛利率显著提升,零部件自制率上升。报告期内,公司综合毛利率为29.14%,比去年同期上升4.13 个百分点,主要是由于工业机器人等产品的毛利率有显著提升。公司研制的伺服控制器和伺服电机等部件已直接应用于机器人产品,提升配套能力,零部件自制率上升将有助于降低产品成本与增强盈利能力。

　　期间费用率小幅上升。公司期间费用率为10.00%,比去年同期上升1.20 个百分点,主要是由于管理费用率与财务费用率分别上升1.00、0.35 个百分点。公司在建的杭州高端装备园与沈阳智慧园预计13 年部分建成投产,未来产能将大幅提升,同时期间费用将有上升。

　　订单增速回升,行业需求旺盛。受益于机器人及自动化成套装备市场需求持续升温,报告期内,公司新签合同额约12.05 亿元,同比增长55%;与去年期末相比,订单增速显著回升,公司未来业绩有望逐步改善。 公司中长期发展前景仍看好。据统计,我国目前的机器人密度仅为21, 远低于与全球55 的平均水平,行业未来的发展空间较大。“十二五” 期间,我国工业机器人的年均需求量增速预计为15%-20%,机器人与智能制造已被列入战略新兴产业,公司中长期将受益于行业的持续快速发展前景。

　　盈利预测与投资评级:预计13 年-15 年的EPS 为0.87、1.18、1.58 元, 对应的市盈率为53.7、39.6、29.4 倍;公司持续快速发展前景可期, 但短期估值较高,维持谨慎推荐评级。(东北证券