期待“消费型城镇商业”的成功,维持“推荐”评级

　　公司项目品质优,有较丰富的城市综合体开发经验。报告期内公司收购了以城镇商业资产经营管理为主业的兰通实业,拟将其作为平台,打造小城镇商业中心,以咨询、转租和委托经营管理的运营模式,拓展消费型城镇商业新业务。

　　新模式若成功,有望与公司原有地产开发业务形成协同效应,推动业绩高增长。

　　我们预测13/14/15年公司EPS分别为0.17/0.22/0.7元,对应PE为15.9/11.9/9.8x,RNAVPS为7.4元/股,股价折让超50%,维持“推荐”评级。