安信证券股份有限公司分析师(王学恒)8月20日发布邦讯技术(300312 15.05,0.02,0.13%,估值,测评)的研究报告。

　　半年报要点摘要：公司上半年实现营业收入1.86亿元，同比下滑14.89%；实现归属于上市公司股东净利润1498.67万元，同比下滑49.45%；实现基本每股收益0.0937元。其中二季度实现营业收入6822.11万元，同比下滑34.81%；实现归属于上市公司股东净利润430.73万元，同比下滑62.19%。

　　安信点评：公司上半年特别是二季度的营业收入下滑较为明显，主要原因在于：(1)运营商资本开支延缓，从中联通和中移动上半年的情况来看，上半年资本支出分别占全年规划的27%(216/800亿)和30%(570/1902亿)，与以往年度40~45%左右的比重有明显下降；(2)运营商验收进度滞缓的影响，按分析师从产业链了解的情况来看，运营商验收环节确实是比以往拖的时间更长，但是不会出现坏账。费用方面分析师不是很担心，费用率的上升主要还是由营收下滑较多导致，因此应重点应关注营收的恢复。鉴于公司所在的是网络优化子行业，这个子行业的明显特征就是后周期，运营商的投资也拖后了，所以公司上半年营收的下滑是合理的，基本面依然向好。未来2G、3G、LTE以及WiFi网络并存，深度覆盖的要求会越来越高，网络优化服务市场的景气度仍会比较高，只是现在处于青黄不接阶段，分析师看好网络优化市场和公司明后年的前景。

　　投资建议：考虑到二季度营收下滑的较多，分析师下调了全年的盈利预测，预计13年和14年净利润增速分别为-9.85%和48.74%，对应EPS分别为0.4元和0.6元。鉴于通信板块整体估值提升，分析师上调公司评级至买入-B，目标价18元，对应14年30倍市盈率。

　　风险提示：运营商投资不达预期的风险；市场竞争加剧的风险。