国海证券股份有限公司分析师(代鹏举，翟卢琼)8月20日发布东材科技(601208 5.97,-0.03,-0.50%,估值,测评)的研究报告。

　　事件：

　　公司发布2013年中报：实现营业收入53291.70万元，同比增长2.9%；归属上市公司净利润4034.48万元，同比下滑49.6%；实现基本每股收益0.066元。

　　点评：

　　市场竞争加剧，主要产品盈利能力下降。公司主要产品电工聚酯薄膜及电工聚丙烯薄膜由于市场竞争加剧，导致销售价格有所下降，毛利率同比下滑了2.22和2.97个百分点，主要产品盈利能力下降是公司业绩下滑的原因之一。

　　三项费率增长吞噬净利润。由于生产基地分散以及新办公大楼的投入使用导致管理费率上升1.95个百分点；随着募集资金的使用，存款利息收入大幅减少，财务费率同比上升1.69个百分点；三项费率同比上升4.09个百分点吞噬净利润。

　　在建项目陆续投产和新领域开拓可保证公司未来几年持续增长。3万吨无卤阻燃聚酯已于13年4月投产，2万吨聚酯薄膜及3500吨电容器用聚丙烯薄膜预计13年4季度试车，7200套大尺寸绝缘组件项目也将于2013年投产，2000吨超薄电容器用聚丙烯薄膜和2万吨光学级聚酯薄膜项目预计2015年投产。此外公司还将大力拓展特高压、智能电网等领域，寻找新的利润增长点。智能电网等领域，寻找新的利润增长点。

　　维持公司“增持”评级。下调公司2013-2015年每股收益分别为0.16元、0.30元和0.50元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：项目建设进度及产品推广低于预期。