行业环境艰难,公司煤机设备板块实现正增长。1-7月全国原煤累计产量21.3亿吨,同比下降3.5%。中煤装备上半年产值下降28%。天地科技煤机设备板块收入32.6亿元,同比增8.14%,毛利率32.7%,较上年同期高0.37个百分点。公司凭借一体化装备和服务能力,保持了新订单的稳定,并且通过主动放弃非优质订单(价格低的),保证了设备板块的毛利率。子公司宁夏天平煤机具备高端矿用液压支架5000架的产能,增加了天地提供成套装备的能力。

　　煤炭生产业务下半年改善空间大。2012年公司煤炭产量为233万吨(yoy14%),总销售收入达到15.6亿元。2013H1天地王坡煤矿由于300万吨改扩建项目停产两个月,以及储层中特殊的地质构造影响了煤炭质量,造成产量和价格大幅下降,仅实现收入2.4亿元。目前王坡改扩建项目已经完成,月产能可达30万吨,劣质煤层影响也基本消退,下半年公司煤炭业务将得到较大改善。另外,公司的沁南煤矿规划年产能预计在240万吨,崔家沟煤矿的年产能预计在120万吨,为板块未来的增长奠定基础。

　　矿井生产技术服务与经营板块前景良好。该板块由子公司天地华泰实施,通过项目管理与EPC等方式并提高煤矿效率、扩大煤矿产能,典型项目如、内蒙古伊东集团工程管理项目、内蒙古伊泰集团纳二矿项目等,2013H1年实现收入5.2亿元6.5%,毛利率31.1%。示范工程是公司核心优势之一,也是公司垂直一体化的重点,由母公司负责设计,天地华泰负责具体的项目实施。我们预计该业务增速在20-25%,毛利率为30-35%。

　　盈利预测与估值:

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.81、1.00、1.16元,对应增速为-13.2%、23.6%、15.5%。我们维持对公司的“增持”评级,按照2013年PE10x给与目标价8.1元。(海通证券)